투자격언 07 - 자산이라는 허리띠가 멜빵이라는 이익의 보호를 받을 때 가장 큰 편안함을 느낀다 : 세스 클라만

 

세스 클라만은 워런 버핏과 함께 ‘가치투자의 대가’로 불리며, 불확실성이 큰 시장에서 '안전마진(margin of safety)'을 강조해 온 인물입니다.
그의 격언에서 “자산이라는 허리띠”는 투자자가 보유한 안정적인 자산 가치를 의미하며, “이익이라는 멜빵”은 투자 자산이 만들어 내는 현금흐름과 수익성을 상징합니다.
즉, 단순히 장부상의 자산 가치만으로는 불안정하고, 실제로 그 자산이 꾸준히 이익을 창출할 때 비로소 투자자는 심리적 안정을 누릴 수 있다는 뜻입니다.

 

자산(허리띠)의 역할

 

1. 재무적 안정성 제공
   • 자산은 기업이나 개인에게 ‘최소한의 방패’ 역할을 합니다.
   • 토지, 건물, 현금성 자산 등은 시장이 불안정할 때도 비교적 가치가 유지되므로 하락 국면에서 충격을 흡수합니다.
2. 리스크 완화 장치
   • 자산이 충분하다면 갑작스러운 손실에도 버틸 수 있는 힘을 줍니다.
   • 이는 마치 허리띠가 옷을 단단히 잡아주어 쉽게 흐트러지지 않게 하는 것과 같습니다.

 

이익(멜빵)의 역할

 

1. 지속 가능한 현금흐름 창출
   • 이익은 자산을 뒷받침하는 ‘활력’입니다.
   • 기업의 경우 영업이익과 순이익이, 개인의 경우 월급이나 투자수익이 멜빵처럼 허리띠를 보조합니다.
2. 성장의 기반 마련
   • 단순히 자산을 보유하는 것만으로는 성장에 한계가 있습니다.
   • 이익이 꾸준히 발생해야 재투자와 성장이 가능하며, 이는 허리띠가 흘러내리지 않도록 멜빵이 지탱해 주는 역할과 같습니다.

 

투자자에게 주는 교훈

 

1. 자산과 수익성의 균형 추구
   • 투자자는 ‘자산 가치’와 ‘이익 창출 능력’을 동시에 고려해야 합니다.
   • 자산만 있고 수익성이 없다면 비효율적 자산에 불과하며, 수익만 있고 자산이 빈약하다면 변동성에 쉽게 흔들릴 수 있습니다.
2. 안전마진 확보
   • 클라만이 강조한 핵심은 투자에서의 안전마진입니다.
   • 자산이 허리띠처럼 기초를 다지고, 이익이 멜빵처럼 이를 보완할 때 위험을 최소화하면서도 편안한 투자 환경이 조성됩니다.
3. 실전 적용
   • 주식 투자 시, **PBR(주가순자산비율)**과 **PER(주가이익비율)**을 함께 고려하는 것이 대표적인 사례입니다.
   • 단순히 자산가치가 저평가된 기업이 아니라, 이익이 꾸준히 창출되고 있는 기업에 투자해야 장기적 안정을 누릴 수 있습니다.

 

현대적 시사점

 

2025년 현재, 금리 변동성과 글로벌 경기 둔화 속에서 투자자들은 불확실성에 노출되어 있습니다. 이때 클라만의 격언은 다음과 같은 메시지를 줍니다.

• 부동산, 현금, 인프라 자산은 허리띠 역할을 하며
• 주식 배당, 채권 이자, 사업 수익은 멜빵처럼 안정성을 더합니다.

즉, 자산과 이익이 서로 보완될 때 투자자는 가장 편안한 심리 상태에서 장기적인 전략을 실행할 수 있습니다.

 

결  론

 

세스 클라만의 말은 단순한 비유를 넘어 투자 철학의 본질을 담고 있습니다.
허리띠만 매고 있으면 흘러내릴 수 있고, 멜빵만으로는 허리가 불안정합니다.
자산이라는 허리띠와 이익이라는 멜빵이 동시에 존재할 때 투자자는 가장 큰 편안함과 안정감을 얻을 수 있습니다.
이는 가치투자뿐 아니라 개인 재무관리에도 적용할 수 있는 지혜라 할 수 있습니다.